What’s the Worst Case Scenario For Stocks?

안녕하세요, Nomad_Tik입니다.

 

오늘은 '주식에 대한 최악의 시나리오는 무엇입니까?'라는 주제의 글을 가져왔습니다.

 

요즘 주식시장에서는 어떤 것이 최악의 시나리오일지 생각해 본 적이 있으신가요?

뭐 하나 쉬운 게 없는 것 같고, 세계 경제는 암울한 것 같고, 해결될 기미는 안 보이는 것 같고, 그렇습니다.

그래도 올바른 정신으로 꾸준히 투자 활동을 해야 하기에, 아래의 글을 보면서 마음을 다잡아 보도록 하죠!

 

What’s the Worst Case Scenario For Stocks?

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우리는 투자에 대해서 낙관적이면서도 현실적이어야 합니다. 이것은 주식 시장의 상황이 단기적으로 매우 나빠질 수 있고 때로는 나빠질 것이라는 생각을 가지고 있는 장기적으로 합리적 낙관주의자가 되는 것을 말합니다.

특히나 지금과 같은 경기가 좋지 않을 때는 더욱더 말입니다.

현재 가장 큰 위험은 연준이나 다른 중앙은행의 정책 오류입니다. 

제 걱정은 Jerome Powell과 그의 동료들이 경제 데이터나 이와 유사한 내용을 잘못 읽은 것이 아닙니다. 위험 요소는 의사 결정 과정에 관여하는 인간적 요소에 가깝습니다.

외부 요인은 우리가 인지하고 있는지 여부와 관계없이 우리의 결정에 영향을 미칠 수 있습니다.

연구원들은 지난 10년 동안 8명의 이스라엘 판사가 내린 1,000건 이상의 가석방 결정을 연구했습니다. 결정의 시기를 살펴보면, 이 연구의 저자들은 유죄 판결을 받은 중죄인이 판사 앞에 섰을 때 패턴이 발전하고 있음을 발견했습니다.

 

아침에 가석방 심사를 받은 사람들의 2/3은 심사를 통과했습니다. 그러나 그 숫자는 점점 줄어들었고 점심 식사 전에는 거의 통과를 하지 못했습니다. 그런데, 점심식사 후에는 또 가석방이 될 확률이 65%까지 올라갔습니다. 그러나, 하루가 끝날 무렵에는 거의 아무도 가석방을 받지 못했습니다.

 

여기에는 많은 요인이 작용하고 있다고 확신하지만 그들은 배고파서 점심 직전에 심사 위원이 더 피곤하다고 결론지었습니다. 일단 먹이를 주면 기분이 훨씬 좋아졌습니다. 그리고 하루 종일 일을 해서 피곤하고 배가 고파 저녁을 먹기 전까지 기분이 나빴습니다.

우리는 모두 인간이고 Fed  멤버들도 인간입니다.
그들은 인플레이션에 대해 조치를 빨리 취하지 않은 것에 대해 금융 매체와 경제 전문가들로부터 비난을 받고 있습니다.

그래서 나는 그들이 반대 방향으로 과도하게 수정하고 그들의 신뢰성을 증명하기 위해 너무 열심히 할 가능성이 있다고 생각합니다.

우리가 그 부분을 증명하기 위해 경제를 침체로 보낼 것이라고 생각하지 않습니까?! 보여드리겠습니다!
또한 Fed는 상황이 정말 좋지 않을 때 경제를 자극하고 금융 시스템을 유지하는 데 매우 능숙하지만 브레이크를 밟고 속도를 늦추는 데 있어서 자신이 무엇을 하는지 알고 있다는 증거가 없다는 것을 배웠다고 생각합니다.
정책 오류와 함께 발생하는 것은 금리와 인플레이션이 계속 상승하거나 인플레이션이 단순히 상승한 상태를 유지하는 것입니다.

최근의 인플레이션 지수는 예상보다 강세를 보였습니다.
제 연구에 따르면 주식 시장은 인플레이션이 낮을 때 평균 이상의 수익을 보고 인플레이션이 높거나 상승할 때 평균 이하의 수익을 내는 경향이 있습니다.
높은 인플레이션은 연준이 금리를 더 공격적으로 인상하기를 원할 것이라는 의미이기 때문에 나쁜 일이 될 것입니다.

강세장에서 그들은 주식이 걱정의 벽을 오른다고 말합니다. 주식이 이미 오르고 사람들이 당황하지 않을 때 상황을 떨쳐내기가 훨씬 쉽습니다.
그러나 약세장에서 투자자들은 매도할 또 다른 이유를 찾고 있습니다. 공황 상태에서 투자자를 공황 상태로 만드는 데는 많은 시간이 필요하지 않습니다.

2000-2002년 약세장을 생각해 보십시오.
1990년대 강세장은 2000년 초에 기술주들이 우리를 코피 밸류에이션 수준으로 끌어들인 후 끝났습니다.
그 시점부터 9/11 직전까지 S&P 500은 고점에서 28% 이상 하락했습니다.

주식은 9/11 테러 이후 2002년 말 바닥까지 추가로 33% 하락하면서 훨씬 더 많은 하락을 겪었음을 알 수 있습니다.

주식은 9/11 직후에 타격을 입었고, 그 후 몇 달 동안 악의적인 약세장 랠리를 펼쳤습니다. 그러나 2001년에는 WorldCom과 Enron 스캔들에 더해 약간의 경기 침체도 겪었습니다.

 

요점은 시장에 영향을 미친 것은 단지 높은 밸류에이션이 아니라는 것입니다. 주식은 하락세에 있었고 더 나쁜 소식이 있었습니다. 이미 패닉 상태인 시장에 더 많은 패닉이나 불확실성을 추가하면 상황이 더욱 악화될 수 있습니다.

우크라이나 전쟁은 이곳의 상황을 더 악화시킨 외부 사건이었지만 지정학적 또는 금융 시스템의 관점에서 볼 때 일반적이지 않은 다른 일은 아마도 지금 당장은 좋지 않을 것이라고 말할 수 있을 것입니다.

반면에…

… 사람들은 항상 Black Swan은 부정적인 사건이어야 한다고 가정합니다.

우리가 예상보다 상황을 좋게 만드는 긍정적인 블랙 스완을 얻는다면 어떨까요?

사람들이 현재 수준에서 생각하는 것보다 인플레이션이 더 빨리 떨어지면 어떻게 될까요?

 

아래 그래프는 연준이 1980년대에 미국 경제를 경기 침체에 빠뜨리려고 했던 마지막 인플레이션율이었습니다.

인플레이션이 1980년 3월에 14.8%로 정점을 찍은 후 다음 4개월 동안 14.7%, 14.4% 및 14.4%였습니다. 인플레이션은 수개월 동안 완고하게 높은 상태를 유지하다가 마침내 떨어지기 시작했습니다.

 

때때로 경제는 원하는 것을 즉시 수행하지 않습니다. 전함을 돌리는 것과 비슷합니다.

다른 긍정적인 black swan 사건은 다음과 같습니다.

• 노동 시장이 강세를 유지한다면 연준이 바늘에 실을 꿰고 연착륙을 할 수 있다면 어떻게 될까요?
• 소득이 경기 침체에서 예상만큼 많이 떨어지지 않는다면 어떻게 될까요?
• 전쟁이 갑자기 끝난다면?

약세장을 끝내게 하는 것은 좋은 뉴스가 아니라 단순히 조금 나쁜 뉴스입니다.

 

 

요약하겠습니다.

네, 인간은 주변의 영향을 받습니다.

FED 위원들도 인간입니다.

그들은 인플레이션에 적절히 대처하지 못했다는 지적을 주변에서 듣고 있습니다.

그래서 그들은 그들의 과오를 바로잡기 위해 정책을 평소보다 더 강하게 시행할 수 있습니다. (정책 오류)

 

경제는 전함의 방향을 바꾸는 것처럼, 즉시 방향을 돌릴 수 없습니다. 

꾸준하게 시간을 갖고 대응하고, positive black swan 사건이 발생하기를 바랍니다.