The Relationship Between Earnings and Bear Markets

 

안녕하세요, Nomad_Tik입니다.

아래의 글(Will the stock Market Fall if Earnings Fall?)에 이어 '수익과 약세장과의 관계(The Relationship Between Earnings and Bear Markets)'에 대한 주제의 글을 가져왔습니다.

 

 

Will the stock Market Fall if Earnings Fall? / Ben Carlson

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이전 글과 마찬가지로 약세장과 수익 사이에 일정한 기준, 규칙이 있을까요?

함께 알아보시죠.

 

The Relationship Between Earnings and Bear Markets

 

침체와 수익과의 관계

당신은 $1의 수익을 창출하는 사업이 있고, 그것이 향후 30년 동안 약 5% 성장할 것이라고 가정해 보겠습니다.

꾸준히 30년 동안 5%의 성장을 지속했다면 현재 가치는 $28.57이 됩니다.

 

몇 가지 상황을 예를 들어 들어보겠습니다.

시장이 상대적으로 효율적이어서 이 회사의 주식을 정확히 현재 가치로 평가한다고 가정해 보겠습니다.
그러나 불황으로 인해 첫 해에 수입이 $1에서 $0으로 떨어졌다가 다시 $1로 증가하고 그 후 5%의 성장률을 보인다면 어떻게 될까요? 이 경우 미래 ​​현금 흐름의 현재 가치는 8% 감소한 $26.30로 떨어집니다.

 

수익이 줄어들어서 $0에 머무르다 3년 차에 $1가 되어 5%의 성장을 보인다면 결과는 어떻게 될까요? 이 경우에 현재 가치는 $24.19로 원래 평가에서 15% 하락했습니다.

아니면 침체로 인해 몇 년 동안 수익이 줄어든다면요? 1년 차 수익이 원래 추정치인 $1에서 $0으로 되고, 2년 차에 수익이 $0.75가 되었습니다. 이 상태에서 5%의 성장을 계속했다면, 현금 흐름은 앞으로 6년 동안 원래의 $1에도 미치지 못하게 될 것입니다. 이 경우 30년 후 현재 가치는 이제 $19.73 또는 원래 가격보다 25% 낮아집니다.

 

약세장(S&P500)과 수익과의 관계

2020년 4월 이후 분기 또는 몇 년 동안 주식 시장의 수익 수치는 이 예와 비슷할 수 있습니다. 우리는 주식 시장 전체에서 미친 듯이 낮은 수익 수치를 볼 수 있습니다. 1, 2분기 동안 마이너스가 될 수도 있습니다. 우리는 알 수 없습니다.
단기적 사고방식에 사로잡혀 있는 투자자들은 수익이 90% 또는 그 수치가 무엇이든 엄청난 폭락 시 주식이 비슷한 폭으로 폭락할 것이라고 가정할 수 있습니다.

 

이러한 사고방식은 주식 시장이 올해나 내년의 수익 수치와 현금 흐름뿐만 아니라 미래의 현금 흐름을 할인하고 있다는 사실을 무시하기 때문에 근시안적입니다.

저자는 주식 시장이 앞으로 수십 년 후에 어떤 수익이 나올지 알 만큼 충분히 지능적이라고 제안하는 것이 아닙니다.
그러나 수익의 큰 감소가 주식 시장에 동일한 충격을 주는 것으로 번역될 필요가 없는 이유를 보여줍니다.

 

인플레이션이 실제로 존재했던 1970년대의 예는 제외하고, 주식이 절반 이하로 하락한 나머지 4번은 수익이 많이 떨어졌지만 하락폭이 항상 일치하지는 않았습니다.

대공황 약세장에서 주식은 수익보다 더 나쁜 결과를 냈었고, 수익은 2008 금융 위기 때보다 훨씬 더 떨어졌습니다.

주식과 수익의 손익분기점 비교

놀랍게도, 대공황 이후 수익이 반등하는 데 주식 시장보다 더 오랜 시간이 걸렸습니다. 그들은 거의 20년 동안 물속에 있었습니다! 최근 두 번의 폭락에서 수익은 실제로 주식보다 훨씬 빠르게 반등했으며, 이는 두 경우 모두에 뒤따른 강세장에 순풍을 제공했을 것입니다.

시장에서 일어날 수 있는 일을 설명하기 위해 금융 이론을 사용하려고 할 때마다 몇 가지 주의 사항이 있습니다. 자산 가격은 모든 미래 현금 흐름의 현재 가치를 반영해야 하지만 투자자는 미래에 대한 기대치를 기반으로 종종 과대 또는 과소 반응합니다. 즉, 추는 기본 가치를 훨씬 위아래로 흔들릴 수 있습니다.

끔찍한 수익 수치는 확실히 주식 시장에 영향을 미치겠지만, 투자자들이 이 수치에 어떻게 반응하고 그것이 미래에 대한 기대에 어떻게 영향을 미치는지에 따라 시장 상황이 나빠질 수 있습니다. 단기적으로는 뉴스 자체보다 뉴스에 대한 투자자의 반응이 더 중요합니다.

주가는 투자자들이 실제 펀더멘털 자체보다 이러한 수치에 어떻게 반응하느냐에 따라 더 큰 영향을 받을 것입니다.

 

 

저의 생각은..

이 글을 읽으면서 드는 생각은 다음과 같습니다.

1. 약세장에 수익이 감소하는 것은 당연하다.
2. 그러나 얼마나 하락할지, 얼마나 오래 지속될지 과거의 데이터로는 알 수 없다.
3. 그보다 더 중요한 것은 투자자들이 상황을 어떻게 받아들이고 행동하느냐이다.

 

즉, 주식은 예측의 영역이 아니라 대응의 영역이다. 그리고 언젠가는 회복된다. 돈생걍사 하자!