세인트루이스 연방준비은행(Federal Reserve Bank of St.Louis)의 제임스 불라드(James Bullard) 총재는 목요일 CFA Society St.Louis가 주최한 행사에서 "2023년 디스인플레이션 전망"을 발표했습니다.
Bullard는 GDP 성장이 2022년 하반기에 개선된 것으로 보이며 노동 시장은 여전히 강세라고 언급했습니다. 인플레이션은 여전히 너무 높지만 최근에는 감소했다고 그는 덧붙였습니다.
Bullard는 정책금리가 아직 충분히 제한적이라고 간주될 수 있는 영역에 있지는 않지만 점점 가까워지고 있다고 말했습니다. 또한 연준의 선제적 정책은 시장 기반 기대 인플레이션 측정치가 상대적으로 낮은 수준으로 돌아가는 데 도움이 되었다고 그는 계속 말했습니다.
Bullard는 "이러한 요인들이 결합하여 2023년을 인플레이션 감소의 해로 만들 수 있습니다."라고 말했습니다.*
GDP 성장 개선
Bullard는 "실질 GDP 성장은 2022년 상반기에 당혹스러운 수치를 기록한 후 이전에 생각했던 것보다 2022년 하반기에 더 강한 것으로 보입니다."라고 말했습니다.
2022년 3분기 실질 GDP 성장률은 현재 연간 비율로 3.2%로 추정되며 2022년 4분기 추적 추정치는 이제 경제가 추세 이상의 비율로 성장했음을 시사한다고 그는 말했습니다. 들어오는 주간 데이터에 따르면 전년 대비 성장이 둔화되고 있으며 생산량 격차는 여전히 긍정적이라고 그는 지적했습니다.
Bullard는 "아마도 가장 좋은 해석은 실질 GDP 성장이 둔화되어 2021년 눈부신 성장 이후 전년 대비 약 2%의 잠재 성장률 바로 아래에 머물고 있다는 것"이라고 설명했습니다.
노동 시장 성과는 여전히 강세
Bullard는 노동 시장의 성과를 논의하면서 실업자 1인당 일자리 수가 높은 수준을 유지하고 있으며 2022년 실업급여 청구는 일반적으로 팬데믹 이전 기간 동안 경험했던 수준보다 낮은 수준에 머물렀다고 언급했습니다.
그는 "1980년대 이후 역사적 관점에서 볼 때 현재 노동시장 상황은 전례가 없는 수준으로 노동수요 측정치가 노동공급 측정치를 훨씬 능가하고 있다"라고 덧붙였습니다.
인플레이션 여전히 너무 높지만 최근에 감소추세
Bullard는 연방공개시장위원회(FOMC)가 헤드라인 개인소비지출(PCE) 인플레이션 측면에서 명시된 2% 인플레이션 목표를 가지고 있다고 언급했습니다. 헤드라인 인플레이션은 감소했지만 에너지 및 식품 가격의 변동에 과도하게 영향을 받을 수 있다고 그는 말했습니다.
핵심 PCE 인플레이션과 달라스 연준의 평균 인플레이션 측정치와 같이 변동성이 큰 가격 움직임을 제거하는 인플레이션 측정치도 감소했지만 헤드라인 측정치에는 미치지 못했다고 그는 설명했습니다.
그는 또한 기대 인플레이션이 상대적으로 낮은 수준으로 돌아갔다고 언급했습니다.
Bullard는 "부분적으로는 2022년 연준의 선불 정책으로 인해 시장 기반 인플레이션 기대치 측정치가 상대적으로 낮아졌습니다."라고 말했습니다. "표준 거시 경제 이론에 따르면 인플레이션 기대는 실제 인플레이션의 주요 결정 요인입니다."
정책 기준금리는 충분히 제한적에 가까움
Bullard는 그다음 11월에 그가 준 연설을 위해 개발된 차트의 업데이트된 버전에 대해 논의했습니다. 차트는 정책 금리의 실제 수준과 함께 "충분히 제한적인" 정책 금리의 한 개념에 대한 영역을 보여줍니다. 정책 금리는 아직 이 영역에 있지 않지만 점점 가까워지고 있다고 그는 지적했습니다.
Bullard는 "이제 정책 금리가 2023년 동안 충분히 제한적인 영역으로 이동할 것으로 보입니다."라고 말했습니다.
2023년: 디스인플레이션의 해?
Bullard는 경제의 실제 측면이 2022년 하반기에 GDP가 이전에 생각했던 것보다 더 빠르게 성장하고 실업률이 장기 수준보다 낮은 노동 시장을 나타내는 것으로 보인다고 말했습니다. 그는 "분기별 성장 속도가 이제 완만해지고 실업률이 상승해 장기 수준으로 돌아올 것이라는 것은 자연스러운 예측"이라고 말했습니다.
Bullard는 FOMC가 2023년에 계획된 정책 금리를 지속적으로 인상하는 등 2022년 동안 공격적인 조치를 취했다고 언급했습니다. 이 조치는 인플레이션 기대치를 연준의 2% 인플레이션 목표와 일치하는 수준으로 되돌렸습니다.
그는 "2023년에는 실물 경제가 정상화되면서 실제 인플레이션이 기대 인플레이션을 따라 낮은 수준으로 떨어질 가능성이 높다"라고 말했습니다.
*참고: 디스인플레이션은 연준의 2% 인플레이션 목표에 대한 인플레이션율의 감소를 의미합니다.
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