요약
파월은 11월 30일 수요일 동부 표준시 기준 오후 1시 30분에 연설이 예정되어 있습니다.
이것은 파월이 인플레이션과의 싸움에서 시장 통제권을 가져올 수 있는 기회입니다.
최근 몇 주 동안의 금융 상황은 파월의 연준에 호의적이지 않았습니다.
미국 주식시장은 10월 저점에서 극적으로 살아나 상승하고 있으며, 연준 위원들의 매파적 발언에도 불구하고 주식 시장은 10월 중순 이후 상승세를 지속하고 있습니다. 파월은 12월 FOMC 회의 전 블랙아웃 기간이 다가오고 있지만, 상승세를 잠재울 기회를 잡지 못하고 있습니다. 그는 11월 30일 브루킹스 연구소에서 노동 시장과 경제 전망에 대 연설할 예정입니다.
오는 수요일은 파월이 8월 말 잭슨 홀에서 했던 시장의 불을 끌 수 있는 또 다른 기회의 장이 될 수 있습니다. 7월 8월에 급등했던 시장이 10월 중순 이후 현재까지 비슷한 양상으로 진행되는 것을 알고 있습니다. 이는 내재 변동성 수준이 떨어지고, 금융 상황이 완화된다는 신호입니다.
연준은 포워드 가이던스, 양적 긴축, 금리를 통해 통화 정책을 전달합니다. 이러한 요인들이 재정 조건을 강화하거나 완화하는 데 도움을 줍니다. 그의 잭슨 홀 연설 직후 재정 여건은 상당히 긴축되었으나, 10월 CPI 보고서 이후 재정 여건은 극적으로 완화되었습니다.
시카고 연준 국가금융여건지수는 기준금리가 75~100bp 시절이었던 5월 20일 수준으로 떨어졌습니다.
한편 조정된 국가재정여건지수는 9월 2일 수준으로 되돌아갔습니다. 현재 기준 금리는 3.75~4.% 이지만 그 당시는 2.25~2.5%였습니다.
30년 평균 국가 모기지 금리도 10월 21일 7.16% 에서 11월 18일 현재 6.67%로 떨어졌습니다. 9개월 전, 금리 하락으로 지난 몇 주 동안 모기지 신청이 증가했습니다. 현재의 상황이 지속된다면 모기지 대출 금리는 계속 하락할 가능성이 높으며 모기지 신청을 증가할 것입니다.
같은 기간 뉴욕 연방 은행이 측정한 소비자 인플레이션 기대치는 3년 전망 기준 8월 2.76%에서 3.11%로 증가했습니다.
미시간 대학의 장기(5-10년) 예상 플레이션 전망은 9월 2.7%에서 3%로 상승했습니다. 이러한 소비자 기대는 전체 인플레이션이 다시 상승할 수 있음을 나타낼 수 있습니다.
최근 몇 달간 하락한 Manheim 중고 자동차 지수도 6월 이후 처음으로 증가세로 돌아섰습니다.
이런 상황이기에, 파월은 금리 인하, 달러 약세, 내재 변동성 감소, 주가 상승이라는 시장의 최근 상황에 맞서야 합니다. 그는 긴축을 위한 재정 여건이 필요하며 연준이 올해 달성한 것을 지키기 위해서라도 이러한 상태를 더 유지해야만 합니다.
통제권을 되찾기 위한 첫 번째 단계는 연준 회의록이었습니다. 요점은 이전에 언급된 최종 금리가 더 높아질 것이라는 점이었지만, 일부 투자자들은 그것을 놓치고 있습니다. 연준은 인플레이션이 원하는 수준으로 떨어지지 않는다면 경기 침체 카드라는 위험을 감수할 용의가 있습니다. 연준 의사록을 보면 최종 금리는 5%를 넘을 것으로 보입니다.
2023년에는 금리가 5%를 넘어설 것으로 보입니다. 아마 이번에 파월은 회의록의 내용을 강조할 것이고, 그들의 임무가 완수될 때까지 금리는 더욱 높아질 수 있습니다.
VIX 지수는 10월 12일 고점 약 33에서 11월 25일 종가인 20.5로 떨어졌습니다. 반면, S&P 500 지수는 같은 기간 3,577에서 4,026으로 올랐습니다.
또한, 달러 인덱스는 떨어지고 있으며, 지지선을 이탈할 경우 달러의 추가 하락으로 이어질 수 있습니다. 달러 약세는 원자재 가격을 상승시키고 수입 가격이 다시 상승할 수 있기에 파월에게는 엄청 부정적인 요인이 될 것입니다.
파월이 할 수 있는 것은 달러의 가치를 더 높이는 것이며, 최종 금리가 어디까지 갈 것인지, 금리가 5%를 향해 가고 있음을 시장에서 더욱 인식할 수 있도록 모든 힘을 다해야 합니다. 국채 2년 물의 금리가 내려갈수록 달러의 약세가 나타날 수 있습니다. 이를 염려해야 합니다.
또한 파월은 시장에 걱정거리를 제공하여 VIX를 더 높이고 이를 통해 주가를 낮춰야 할 필요도 있습니다. 이는 내재 변동성 하락과 주가 상승은 재정 여건을 완화시킵니다. 다시 말하지만, 재정 여건을 성공적으로 긴축시키려면 주가가 하락하고 내재 변동성이 증가해야 합니다.
이번 수요일은 잭슨 홀 연설과 마찬가지로 파월에게는 매우 중요한 결정적인 순간이 될 수 있습니다. 연준의 생각을 강조하고 노동 시장이 너무 타이트하며 인플레이션이 너무 높은 상황이므로, 인플레이션을 2%로 낮추기 위해 필요한 모든 조치를 할 것이라고 강하게 말해야 할 것입니다.
지금 파월은 시장 통제력과 인플레이션과의 싸움을 모두 잃을 위험이 있습니다. 지금이 매우 중요합니다.
원문은 아래의 링크를 참조해주세요.
Powell May Hand The Markets A Massive Jolt Of Reality This Week (SPX)
Jay Powell is due to speak on Wednesday. Find out why this is Powell's chance to regain control over the markets in his battle against inflation.
seekingalpha.com
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